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资本账户开放在促进本国经济增长上存在门槛效应,这已成为共识。然而,现有研究只能估计单一变量的门槛值,忽略了多个变量存在组合门槛的可能性,带来分析的内在逻辑矛盾。有鉴于此,本文创新提出多变量组合门槛模型方法,利用1996-2015年114个国家(地区)的数据,考察资本账户开放促进经济增长的国际经验规律。研究发现:①初始人均GDP和贸易自由度两个变量构成一个显著且稳健的组合门槛关系;②组合门槛避免了传统单门槛模型的不足,很好地描述了各国资本账户开放现状。将国际经验应用于中国,再次论证了单变量门槛模型的不足,并得出结论:①根据组合门槛测算,中国整体上尚不具备资本账户完全开放的条件;②从区域上看,北京、上海、广东、江苏和浙江已经满足资本账户开放条件,天津存疑,其他地区尚未达到标准。本文给出了更加合理的资本账户开放判别标准,并有助于设计中国的局部开放策略。
Abstract：It is agreed that there are threshold effects of capital account opening on promoting domestic economic growth. However,the existing research can only estimate the threshold value of a single variable,which not only ignores the possibility of the combination threshold of multiple variables,but also brings the inherent logical contradiction of analysis. In view of this,the paper first proposes the method of multivariate combination threshold model,and then uses the data of 114 countries( regions) in 1996-2015 to investigate the international experience of capital account opening to promote economic growth. It is found that the initial per capita GDP and the degree of trade liberalization constitute a significant and robust combination threshold relationship,which avoids the shortcomings of the traditional single threshold model and accurately describes the current situation of capital account opening in various countries. Then the international experience is applied to the analysis of China,and the shortcoming of single variable threshold model is confirmed. The conclusions are as follows: 1) according to the calculation of the combination threshold,China as a whole does not have the conditions for the full opening of capital account; 2) in view of regions,Beijing,Shanghai,Guangdong,Jiangsu and Zhejiang have reached the conditions for the capital account opening,Tianjin is uncertain,and other regions have not yet met the conditions. This paper gives a more reasonable criterion of capital account opening,and helps design China's partial opening strategy.
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(1)党的十八届三中全会提出“构建开放型经济新体制”，包括放宽投资准入和投资准出，以及建立自由贸易区等具体措施;之后，党的十九大提出“推动形成全面开放新格局”和“赋予自由贸易试验区更大改革自主权”。
(2)如双一流高校评估、公司信用评级、城市竞争力、综合国力评定等，均为多重属性的综合门槛评估。
(1)一般用滞后的初始人均GDP度量。
(1)这两种方法在研究中虽然均被称为门槛效应模型，但严格地讲，二者的研究思路是有所区别的。第一种直接讨论参数的结构性变化，第二种将参数视为另一变量的线性函数，并统稿讨论该线性函数的正负方向来确定促进或阻碍作用。
(1)按照惯例，交互项回归应该包括低阶的项，因而控制变量会包括交互项中的潜在门槛变量。下文中，为节省符号，一般不再把低阶的潜在门槛变量(或向量)单独写在回归方程中，其已包含在控制变量(或向量)之中，并在各实证输出表格中有所体现。
(1)为表述方便，本文省略了下标i,t。
(1)按照惯例，本文使用滞后5年的数据进行分析，之后稳健性检验中还考察了更长的滞后期。
(1)后文的稳健性检验中还使用了其他代理指标。
(2)后文的稳健性检验中还使用了其他代理指标。
(3)因篇幅所限，变量的描述性统计以附表1展示，见《统计研究》网站所列附件。下同。
(4)按照WDI数据库，实际GDP基期设定为2010年。
(5)后来将数据更新到2016年。
(6)后来将数据更新到2016年。
(7)因篇幅所限，协方差矩阵以附表2展示。
(8)因篇幅所限，方差膨胀因子检验以附表3展示。
(1)本文也尝试了3或4变量组合门槛模型，发现交互项不能全部显著。这可能是因为:单变量门槛效应回归显示，除了初始人均GDP和贸易自由度以外，其他两个变量不存在显著的门槛效应，因此3或4变量组合门槛的表现自然不好，可以忽略这两类组合。为节省篇幅，这些回归结果不再给出。
(1)因篇幅所限，资本账户开放促进经济增长的组合门槛效应(OECD国家)以附表4展示。
(2)因篇幅所限，资本账户开放促进经济增长的组合门槛效应(非OECD国家)以附表5展示。
(3)后文中的应用分析部分也确实表明了这点。
(4)因篇幅所限，稳健性检验---初始人均GDP以附表6展示。
(5)因篇幅所限，稳健性检验---金融发展水平以附表7展示。
(6)因篇幅所限，稳健性检验---制度质量以附表8展示。
(1)由于模型出现了三阶交互项，因此实证分析中还有考察三阶项的一、二阶交互，表4中有所展示。
(1)中国已经成立的贸易自由区均享有一项特殊的国际融资政策，即自贸区可以进行跨境人民币贷款业务，而非自贸区则不可。跨境人民币贷款本身就是全面资本账户开放的一部分。因此，这个政策本身也就说明了局部区域资本账户开放的可行性。
基本信息:
DOI：10.19343/j.cnki.11-1302/c.2021.03.007
中图分类号:F831.6;F113
引用信息:
[1]王曦,李佳阳,陈中飞.资本账户开放促进经济增长的组合门槛条件分析——兼论中国局部开放策略[J].统计研究,2021,38(03):89-106.DOI:10.19343/j.cnki.11-1302/c.2021.03.007.
基金信息:
国家社会科学基金重大项目“经济发展新常态下的货币政策创新研究”(15ZDA014)
2021-03-31
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