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本文以2010—2020年重污染企业为样本，研究环境、社会及治理（ESG）信息披露对企业绿色创新绩效的影响。研究发现，ESG信息披露与重污染企业绿色创新绩效间存在U型关系；ESG信息披露可通过成本效应、资源效应与治理效应影响重污染企业绿色创新绩效。环境不确定性与环境规制皆对ESG信息披露与绿色创新绩效之间的关系起正向调节作用，具体地：当环境不确定性较大时，ESG信息披露与绿色创新绩效之间的U型关系的转折点左移，ESG信息披露所带来的资源效应与治理效应相比成本效应更加凸显，可抵御环境不确定性带来的冲击；随着环境规制趋于完善，ESG信息披露与绿色创新绩效之间的U型关系的转折点左移，ESG信息披露所带来的资源效应与治理效应的积极作用得到强化，可抵减成本效应的负向影响。本文从ESG信息披露视角为重污染企业绿色创新绩效的提升提出了思路，同时为ESG信息披露经济后果提供了经验证据。
Abstract：This paper studies the impact of ESG(Environmental, Social and Governance, ESG)information disclosure on corporate green innovation performance based on the data from listed companies in heavy polluting industries from 2010 to 2020. The study finds that there is a U-shaped relationship between ESG information disclosure and the green innovation performance of heavy polluting companies.ESG information disclosure could affect the green innovation performance of heavy polluting companies through cost effect, resource effect and governance effect. Further research finds that both environmental uncertainty and environmental regulation positively moderate the relationship between ESG disclosure and green innovation performance: with the increase of environmental uncertainty, the inflection point of the U-shaped relationship between ESG disclosure and green innovation performance shifts to the left, and the resource and governance effects brought about by ESG disclosure become more pronounced, which could counteract the shocks brought about by the cost effect and accelerate the relationship between ESG disclosure and green innovation performance moving to a positive correlation. As environmental regulation becomes more sophisticated, the inflection point of the U-shaped relationship between ESG disclosure and green innovation performance shifts to the left, and the resource and governance effects of ESG disclosure are strengthened, offsetting the negative effects of the cost effect, accelerating the relationship between ESG disclosure and green innovation performance moving to a positive correlation. This paper proposes solutions to the problem of green innovation performance improvement of heavy polluting enterprises from the perspective of ESG information disclosure, and provides empirical evidence for the economic consequences of ESG information disclosure.
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(1)美国纳斯达克证券交易所《ESG Reporting Guide 2.0》,2019。
(2)香港联合交易所《环境、社会及管治报告指引》，2020。
(1)案例来源中国上市公司协会官网：https://www.capco.org.cn/。
(2)依据本文所收集的样本企业数据计算所得。
(1)Bloomberg（彭博）是全球商业、金融信息和财经资讯的领先提供商，本文使用Bloomberg数据库中的Bloomberg ESG Disclosure Rating评分数据衡量企业ESG信息披露水平。CSMAR数据库（国泰安数据库）是深圳希施玛数据科技有限公司从学术研究需求出发，结合中国实际国情开发的经济金融领域的研究型精准数据库。CNRDS（中国研究数据服务平台）是中国经济、金融与商学研究的综合数据平台。RESSET（锐思）数据库是为模型检验、投资研究等提供专业服务的数据平台。
(1)根据作者统计，从2014年7月首次出现的研究我国ESG问题的实证论文至2022年9月的实证论文（CSSCI、SSCI、SCI）中Bloomberg的ESG信息披露评分的使用频次最高，占比22.7%。
(1)因篇幅所限，变量的描述性统计结果以附表1展示，见《统计研究》网站所列附件。下同。
(1)因篇幅所限，控制变量的具体结果以附表2展示。
(2)因篇幅所限，内生性检验和稳健性检验结果以附表3~8展示。
(1)全样本合计11078个，匹配后得到的8368个样本中实验组4272个，对照组4096个。
(1)环境不确定性的计算方法：运用企业过去5年的销售收入分别估计过去5年非正常销售收入，计算非正常销售收入的标准差，再除以过去5年正常销售收入的均值，得到未经行业调整的环境不确定性，再将其除以未经行业调整的同一年度同一行业所有企业的环境不确定性的中位数。
(1)因篇幅所限，环境不确定性下ESG信息披露与绿色创新绩效描述性统计结果以附表9展示。
(1)因篇幅所限，不同环境规制强度下ESG信息披露与绿色创新绩效描述性统计结果以附表10展示。
基本信息:
DOI：10.19343/j.cnki.11-1302/c.2022.12.003
中图分类号:X322;F273.1
引用信息:
[1]李慧云,刘倩颖,李舒怡等.环境、社会及治理信息披露与企业绿色创新绩效[J].统计研究,2022,39(12):38-54.DOI:10.19343/j.cnki.11-1302/c.2022.12.003.
基金信息:
国家社会科学基金重大项目（21&ZD156）; 北京市社会科学基金项目“京津冀碳交易协同视角下企业自愿碳排放信息披露影响因素与提升途径”（19GLB022）; 北京市自然科学基金项目“京津冀碳交易协同视角下企业自愿碳排放信息披露特征与外部监督机制研究”（9192020）; 国家社会科学基金青年项目“碳中和目标约束下企业碳信息披露质量与外部监管机制研究”（21CTJ020）